Os preços dos metais preciosos permaneceram neutros. Embora os preços do ouro, da prata, da platina e do paládio tenham recuperado dos mínimos recentes, não subiram.
Comecei minha carreira no mercado de metais preciosos no início da década de 1980, logo após o fiasco de Nelson e Bunker na busca pelo monopólio da prata. O conselho da COMEX decidiu alterar as regras para Hunts, que estava aumentando as posições futuras, usando a margem para comprar mais e elevando os preços da prata. Em 1980, a regra da liquidação apenas interrompeu o mercado altista e os preços despencaram. O Conselho de Administração da COMEX inclui negociantes de ações influentes e chefes dos principais negociantes de metais preciosos. Sabendo que a prata estava prestes a quebrar, muitos dos membros do conselho piscaram e assentiram enquanto notificavam suas mesas de negociação. Durante os tempos turbulentos da prata, as empresas líderes fizeram fortuna através de altos e baixos. A Philip Brothers, onde trabalhei durante 20 anos, ganhou tanto dinheiro negociando metais preciosos e petróleo que comprou a Salomon Brothers, a principal instituição bancária de investimento e negociação de títulos de Wall Street.
Tudo mudou desde a década de 1980. A crise financeira global de 2008 deu lugar à Lei Dodd-Frank de 2010. Muitos actos potencialmente imorais e antiéticos que eram permitidos no passado tornaram-se ilegais, com sanções para aqueles que ultrapassam os limites que vão desde multas pesadas até penas de prisão.
Entretanto, o desenvolvimento mais significativo nos mercados de metais preciosos nos últimos meses ocorreu num tribunal federal dos EUA em Chicago, onde um júri considerou dois altos executivos da JPMorgan culpados de várias acusações, incluindo fraude, manipulação de preços de matérias-primas e fraude a instituições financeiras. . mecanismo. As acusações e condenações referem-se a comportamentos flagrantemente ilegais no mercado futuro de metais preciosos. Um terceiro trader deverá ser julgado nas próximas semanas, e traders de outras instituições financeiras já foram condenados ou considerados culpados por júris nos últimos meses e anos.
Os preços dos metais preciosos não vão a lugar nenhum. O ETF ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) detém quatro metais preciosos negociados nas divisões CME COMEX e NYMEX. Um tribunal recente considerou culpados funcionários de alto escalão da principal empresa de comércio de metais preciosos do mundo. A agência pagou uma multa recorde, mas a administração e o CEO escaparam da punição direta. Jamie Dimon é uma figura respeitada de Wall Street, mas as acusações contra o JPMorgan levantam a questão: o peixe está podre do início ao fim?
O processo federal contra dois altos executivos e um vendedor do JPMorgan abriu uma janela para o domínio global da instituição financeira no mercado de metais preciosos.
A agência fez um acordo com o governo muito antes do início do julgamento, pagando uma multa sem precedentes de US$ 920 milhões. Entretanto, as provas fornecidas pelo Departamento de Justiça dos EUA e pelos procuradores mostraram que o JPMorgan “obteve lucros anuais entre 109 milhões e 234 milhões de dólares entre 2008 e 2018”. Em 2020, o banco obteve um lucro de mil milhões de dólares negociando ouro, prata, platina e paládio, à medida que a pandemia empurrava os preços para cima e “criava oportunidades de arbitragem sem precedentes”.
O JPMorgan é um membro compensador do mercado de ouro de Londres e os preços mundiais são determinados pela compra e venda de metal ao valor de Londres, inclusive nas empresas do JPMorgan. O banco também é um participante importante nos mercados futuros dos EUA COMEX e NYMEX e em outros centros de comércio de metais preciosos em todo o mundo. Os clientes incluem bancos centrais, fundos de hedge, fabricantes, consumidores e outros importantes participantes do mercado.
Ao apresentar o seu caso, o governo vinculou as receitas do banco a comerciantes e comerciantes individuais, cujos esforços foram generosamente recompensados:
O caso revelou lucros e pagamentos significativos durante o período. O banco pode ter pago uma multa de 920 milhões de dólares, mas os lucros superaram os danos. Em 2020, o JPMorgan ganhou dinheiro suficiente para pagar ao governo, deixando mais de US$ 80 milhões.
As acusações mais graves que o trio do JPMorgan enfrentou foram RICO e conspiração, mas o trio foi absolvido. O júri concluiu que os promotores públicos não conseguiram demonstrar que a intenção era a base para uma condenação por conspiração. Como Geoffrey Ruffo foi acusado apenas dessas acusações, ele foi absolvido.
Michael Novak e Greg Smith são outra história. Num comunicado de imprensa datado de 10 de agosto de 2022, o Departamento de Justiça dos EUA escreveu:
Um júri federal do Distrito Norte de Illinois considerou hoje dois ex-comerciantes de metais preciosos do JPMorgan culpados de fraude, tentativa de manipulação de preços e engano durante oito anos em um esquema de manipulação de mercado envolvendo contratos futuros de metais preciosos envolvendo milhares de transações ilegais.
Greg Smith, 57 anos, de Scarsdale, Nova York, era o presidente-executivo e operador da divisão de metais preciosos do JPMorgan em Nova York, de acordo com documentos judiciais e evidências apresentadas no tribunal. Michael Novak, 47 anos, de Montclair, Nova Jersey, é diretor administrativo e lidera a divisão global de metais preciosos do JPMorgan.
Evidências forenses mostraram que, entre maio de 2008 e agosto de 2016, os réus, juntamente com outros comerciantes da divisão de metais preciosos do JPMorgan, envolveram-se em fraudes extensas, manipulação de mercado e esquemas fraudulentos. Os réus colocaram ordens que pretendiam cancelar antes da execução para empurrar o preço da ordem que pretendiam cumprir para o outro lado do mercado. Os réus se envolvem em milhares de negociações fraudulentas em contratos futuros de ouro, prata, platina e paládio negociados na Bolsa Mercantil de Nova York (NYMEX) e na Bolsa de Mercadorias (COMEX), que são operadas pelas bolsas de mercadorias das empresas do Grupo CME. introduzir no mercado informações falsas e enganosas sobre a verdadeira oferta e procura de contratos futuros de metais preciosos.
“O veredicto do júri de hoje demonstra que aqueles que tentarem manipular os nossos mercados financeiros públicos serão processados ​​e responsabilizados”, disse o Procurador-Geral Adjunto Kenneth A. Polite Jr. da Divisão Criminal do Departamento de Justiça. “De acordo com este veredicto, o Departamento de Justiça condenou dez ex-operadores de instituições financeiras de Wall Street, incluindo JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Estas convicções destacam o compromisso do Departamento de processar aqueles que minam a confiança dos investidores na integridade dos nossos mercados de commodities.”
“Ao longo dos anos, os réus supostamente fizeram milhares de pedidos falsos de metais preciosos, criando estratagemas para atrair outros para maus negócios”, disse Luis Quesada, diretor assistente da Divisão de Investigação Criminal do FBI. “O veredicto de hoje mostra que não importa quão complexo ou de longo prazo seja o programa, o FBI procura levar à justiça os envolvidos em tais crimes.”
Após um julgamento de três semanas, Smith foi considerado culpado de uma acusação de tentativa de fixação de preços, uma acusação de fraude, uma acusação de fraude de commodities e oito acusações de fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira. Novak foi considerado culpado de uma acusação de tentativa de fixação de preços, uma acusação de fraude, uma acusação de fraude de commodities e 10 acusações de fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira. A data da sentença ainda não foi definida.
Dois outros ex-comerciantes de metais preciosos do JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, foram anteriormente condenados em casos relacionados. Em outubro de 2018, Edmonds se declarou culpado de uma acusação de fraude de mercadorias e uma acusação de conspiração para cometer fraude de transferência eletrônica, fraude de mercadorias, fixação de preços e engano em Connecticut. Em agosto de 2019, Trenz se declarou culpado de uma acusação de conspiração para cometer fraude e uma acusação de engano no Distrito Leste de Nova York. Edmonds e Trunz aguardam sentença.
Em setembro de 2020, o JPMorgan admitiu ter cometido fraude eletrônica: (1) negociação ilegal de contratos futuros de metais preciosos no mercado; (2) negociação ilegal no Mercado de Futuros do Tesouro dos EUA, no Mercado Secundário do Tesouro dos EUA e no Mercado Secundário de Obrigações (CASH). O JPMorgan celebrou um acordo de acusação diferida de três anos, ao abrigo do qual pagou mais de 920 milhões de dólares em multas criminais, processos e restituição de vítimas, com a CFTC e a SEC a anunciarem resoluções paralelas no mesmo dia.
O caso foi investigado pelo escritório local do FBI em Nova York. A Divisão de Execução da Commodity Futures Trading Commission prestou assistência nesta questão.
O caso está sendo conduzido por Avi Perry, Chefe de Fraude de Mercado e Fraudes Graves, e pelos advogados Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton da Divisão de Fraude da Divisão Criminal.
A fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira é um crime grave para os funcionários, punível com multa de até US$ 1 milhão e prisão de até 30 anos, ou ambas. O júri considerou Michael Novak e Greg Smith culpados de múltiplos crimes, conspiração e engano.
Michael Novak é o executivo mais graduado do JPMorgan, mas tem chefes na instituição financeira. O caso do governo depende do testemunho de pequenos comerciantes que se declararam culpados e cooperaram com os procuradores para evitar sentenças mais duras.
Enquanto isso, Novak e Smith têm chefes na instituição financeira, ocupando cargos que vão até o CEO e presidente do conselho, Jamie Dimon. Existem atualmente 11 membros no conselho de administração da empresa, e a multa de US$ 920 milhões foi certamente um evento que gerou discussão no conselho de administração.
O presidente Harry Truman disse uma vez: “A responsabilidade termina aqui”. Até agora, as crenças do JPMorgan nem sequer foram tornadas públicas, e o conselho e o presidente/CEO permaneceram em silêncio sobre o assunto. Se o dólar parar no topo da cadeia, então, em termos de governação, o conselho de administração tem pelo menos alguma responsabilidade por Jamie Dimon, que pagou 84,4 milhões de dólares em 2021. Crimes financeiros únicos são compreensíveis, mas crimes repetidos ao longo de oito anos. anos ou mais são outra questão. Até agora, tudo o que ouvimos de instituições financeiras com uma capitalização de mercado de quase 360 ​​mil milhões de dólares foram grilos.
A manipulação do mercado não é novidade. Em sua defesa, os advogados de Novak e de Smith argumentaram que o engano era a única maneira pela qual os operadores bancários, sob pressão da administração para aumentar os lucros, poderiam competir com algoritmos de computador em futuros. O júri não aceitou os argumentos da defesa.
A manipulação do mercado não é novidade nos metais preciosos e nas matérias-primas, e há pelo menos duas boas razões para que continue:
Um último exemplo da falta de coordenação internacional em questões regulamentares e jurídicas está relacionado com o mercado global de níquel. Em 2013, uma empresa chinesa comprou a London Metal Exchange. No início de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia, os preços do níquel saltaram para um máximo histórico de mais de 100.000 dólares por tonelada. O aumento deveu-se ao facto da empresa chinesa de níquel ter aberto uma grande posição vendida, especulando sobre o preço dos metais não ferrosos. A empresa chinesa registrou um prejuízo de US$ 8 bilhões, mas acabou saindo com um prejuízo de apenas cerca de US$ 1 bilhão. A bolsa suspendeu temporariamente as negociações de níquel devido à crise causada por um grande número de posições vendidas. A China e a Rússia são atores importantes no mercado de níquel. Ironicamente, o JPMorgan está em negociações para mitigar os danos da crise do níquel. Além disso, o recente incidente com o níquel revelou-se um acto de manipulação que resultou em perdas ou cortes nos lucros de muitos pequenos participantes no mercado. O lucro da empresa chinesa e dos seus financiadores afetou outros participantes do mercado. A empresa chinesa está longe das garras dos reguladores e procuradores nos EUA e na Europa.
Embora uma série de ações judiciais que acusam os comerciantes de fraude, fraude, manipulação de mercado e outras alegações façam com que outros pensem duas vezes antes de se envolverem em atividades ilegais, outros participantes no mercado de jurisdições não regulamentadas continuarão a manipular o mercado. A deterioração do cenário geopolítico só pode aumentar o comportamento manipulador, à medida que a China e a Rússia utilizam o mercado como uma arma económica contra os inimigos da Europa Ocidental e dos Estados Unidos.
Entretanto, relações rompidas, a inflação no seu nível mais elevado em décadas e os fundamentos da oferta e da procura sugerem que o metal precioso, que tem estado em alta há mais de duas décadas, continuará a atingir mínimos e máximos mais elevados. O ouro, o principal metal precioso, atingiu o seu ponto mais baixo em 1999, a 252,50 dólares a onça. Desde então, cada grande correção tem sido uma oportunidade de compra. A Rússia responde às sanções económicas anunciando que um grama de ouro é garantido por 5.000 rublos. No final do século passado, o preço da prata a 19,50 dólares era inferior a 6 dólares a onça. A platina e o paládio são provenientes da África do Sul e da Rússia, o que pode causar problemas de abastecimento. O resultado final é que os metais preciosos continuarão a ser um activo que beneficia da inflação e da turbulência geopolítica.
O gráfico mostra que o GLTR contém barras físicas de ouro, prata, paládio e platina. A GLTR administra mais de US$ 1,013 bilhão em ativos a US$ 84,60 por ação. O ETF negocia em média 45.291 ações por dia e cobra taxa de administração de 0,60%.
O tempo dirá se o CEO do JPMorgan pagará alguma coisa pela multa de quase US$ 1 e pelas condenações de dois dos principais negociantes de metais preciosos. Ao mesmo tempo, o status quo de uma das principais instituições financeiras do mundo ajuda a manter o status quo. Um juiz federal sentenciará Novak e Smith em 2023, seguindo o conselho do departamento de liberdade condicional antes da sentença. A falta de antecedentes criminais pode fazer com que o juiz dê ao casal uma sentença muito abaixo do máximo, mas a contagem significa que eles cumprirão a pena. Os comerciantes são pegos infringindo a lei e pagarão o preço. No entanto, o peixe tende a apodrecer do início ao fim e a gestão pode escapar com quase mil milhões de dólares em capital próprio. Entretanto, a manipulação do mercado continuará mesmo que o JPMorgan e outras grandes instituições financeiras atuem.
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Andy trabalhou em Wall Street por quase 35 anos, incluindo 20 anos no departamento de vendas da Philip Brothers (mais tarde Salomon Brothers e depois parte do Citigroup).
Divulgação: Eu/nós não temos posições em ações, opções ou derivativos similares com nenhuma das empresas mencionadas e não planejamos assumir tais posições nas próximas 72 horas. Eu mesmo escrevi este artigo e ele expressa minha própria opinião. Não recebi nenhuma compensação (além do Seeking Alpha). Não tenho relacionamento comercial com nenhuma das empresas listadas neste artigo.
Divulgação adicional: O autor ocupou posições em futuros, opções, produtos ETF/ETN e ações de commodities nos mercados de commodities. Essas posições longas e curtas tendem a mudar ao longo do dia.