Os preços dos metais preciosos permaneceram neutros. Embora os preços do ouro, prata, platina e paládio tenham se recuperado das mínimas recentes, eles não subiram.
Comecei minha carreira no mercado de metais preciosos no início da década de 1980, logo após o fiasco da Nelson and Bunker em sua busca pelo monopólio da prata. O conselho da COMEX decidiu mudar as regras para Hunts, que estava aumentando suas posições em futuros, usando margem para comprar mais e elevando os preços da prata. Em 1980, a regra de apenas liquidação interrompeu o mercado em alta e os preços despencaram. O Conselho de Administração da COMEX inclui influentes corretores de ações e chefes de importantes negociantes de metais preciosos. Sabendo que a prata estava prestes a despencar, muitos dos membros do conselho piscaram e assentiram enquanto notificavam suas mesas de operações. Durante os tempos turbulentos da prata, as empresas líderes fizeram fortuna em meio aos altos e baixos. A Philip Brothers, onde trabalhei por 20 anos, ganhou tanto dinheiro negociando metais preciosos e petróleo que comprou a Salomon Brothers, a principal instituição de negociação de títulos e banco de investimento de Wall Street.
Tudo mudou desde a década de 1980. A crise financeira global de 2008 deu lugar à Lei Dodd-Frank de 2010. Muitos atos potencialmente imorais e antiéticos que eram permitidos no passado se tornaram ilegais, com penalidades para aqueles que cruzam a linha que variam de multas pesadas até prisão.
Enquanto isso, o acontecimento mais significativo nos mercados de metais preciosos nos últimos meses ocorreu em um tribunal federal americano em Chicago, onde um júri considerou dois executivos seniores do JPMorgan culpados de diversas acusações, incluindo fraude, manipulação de preços de commodities e fraude contra instituições financeiras. As acusações e condenações estão relacionadas a comportamento flagrante e totalmente ilegal no mercado futuro de metais preciosos. Um terceiro trader deverá ser julgado nas próximas semanas, e traders de outras instituições financeiras já foram condenados ou considerados culpados por júris nos últimos meses e anos.
Os preços dos metais preciosos não vão a lugar nenhum. O ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) detém quatro metais preciosos negociados nas divisões CME COMEX e NYMEX. Um tribunal recente considerou culpados funcionários de alto escalão da principal corretora de metais preciosos do mundo. A agência pagou uma multa recorde, mas a gerência e o CEO escaparam da punição direta. Jamie Dimon é uma figura respeitada em Wall Street, mas as acusações contra o JPMorgan levantam a questão: o peixe está podre do início ao fim?
O processo federal contra dois altos executivos e um vendedor do JPMorgan abriu uma janela para o domínio global da instituição financeira no mercado de metais preciosos.
A agência chegou a um acordo com o governo muito antes do início do julgamento, pagando uma multa sem precedentes de US$ 920 milhões. Enquanto isso, evidências fornecidas pelo Departamento de Justiça dos EUA e pelos promotores mostraram que o JPMorgan "obteve lucros anuais entre US$ 109 milhões e US$ 234 milhões entre 2008 e 2018". Em 2020, o banco obteve um lucro de US$ 1 bilhão negociando ouro, prata, platina e paládio, enquanto a pandemia elevava os preços e "criava oportunidades de arbitragem sem precedentes".
O JPMorgan é um membro de compensação do mercado de ouro de Londres, e os preços mundiais são determinados pela compra e venda do metal ao valor de Londres, inclusive nas empresas do JPMorgan. O banco também é um importante player nos mercados futuros COMEX e NYMEX dos EUA, além de outros centros de negociação de metais preciosos em todo o mundo. Seus clientes incluem bancos centrais, fundos de hedge, fabricantes, consumidores e outros grandes players do mercado.
Ao apresentar seu caso, o governo vinculou a renda do banco a comerciantes e comerciantes individuais, cujos esforços foram muito recompensados:
O caso revelou lucros e pagamentos significativos durante o período. O banco pode ter pago uma multa de US$ 920 milhões, mas os lucros superaram os danos. Em 2020, o JPMorgan arrecadou dinheiro suficiente para pagar o governo, deixando mais de US$ 80 milhões.
As alegações mais graves que o trio do JPMorgan enfrentou foram de RICO e conspiração, mas o trio foi absolvido. O júri concluiu que os promotores públicos não conseguiram demonstrar que a intenção era a base para uma condenação por conspiração. Como Geoffrey Ruffo foi acusado apenas dessas acusações, ele foi absolvido.
Michael Novak e Greg Smith são outra história. Em um comunicado à imprensa datado de 10 de agosto de 2022, o Departamento de Justiça dos EUA escreveu:
Um júri federal do Distrito Norte de Illinois considerou hoje dois ex-negociantes de metais preciosos do JPMorgan culpados de fraude, tentativa de manipulação de preços e engano por oito anos em um esquema de manipulação de mercado envolvendo contratos futuros de metais preciosos envolvendo milhares de transações ilegais.
Greg Smith, 57, de Scarsdale, Nova York, era o presidente-executivo e corretor da divisão de Metais Preciosos do JPMorgan em Nova York, de acordo com documentos judiciais e provas apresentadas em juízo. Michael Novak, 47, de Montclair, Nova Jersey, é um diretor-gerente que lidera a divisão global de metais preciosos do JPMorgan.
Provas forenses mostraram que, de maio de 2008 a agosto de 2016, os réus, juntamente com outros operadores da divisão de metais preciosos do JPMorgan, se envolveram em extensos esquemas de fraude, manipulação de mercado e fraude. Os réus emitiram ordens que pretendiam cancelar antes da execução, a fim de empurrar o preço da ordem que pretendiam atender para o outro lado do mercado. Os réus se envolveram em milhares de negociações fraudulentas em contratos futuros de ouro, prata, platina e paládio negociados na Bolsa Mercantil de Nova York (NYMEX) e na Bolsa de Mercadorias (COMEX), operadas pelas bolsas de commodities das empresas do CME Group. Inserem no mercado informações falsas e enganosas sobre a verdadeira oferta e demanda de contratos futuros de metais preciosos.
“O veredito do júri de hoje demonstra que aqueles que tentarem manipular nossos mercados financeiros públicos serão processados ​​e responsabilizados”, disse o Procurador-Geral Adjunto Kenneth A. Polite Jr., da Divisão Criminal do Departamento de Justiça. “Com este veredito, o Departamento de Justiça condenou dez ex-operadores de instituições financeiras de Wall Street, incluindo JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Essas condenações destacam o compromisso do Departamento em processar aqueles que minam a confiança dos investidores na integridade de nossos mercados de commodities.”
“Ao longo dos anos, os réus teriam feito milhares de pedidos falsos de metais preciosos, criando estratégias para atrair terceiros para negócios ruins”, disse Luis Quesada, diretor assistente da Divisão de Investigação Criminal do FBI. “O veredito de hoje demonstra que, independentemente da complexidade ou da duração do programa, o FBI busca levar à justiça os envolvidos em tais crimes.”
Após um julgamento de três semanas, Smith foi considerado culpado de uma acusação de tentativa de fixação de preços, uma acusação de fraude, uma acusação de fraude de commodities e oito acusações de fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira. Novak foi considerado culpado de uma acusação de tentativa de fixação de preços, uma acusação de fraude, uma acusação de fraude de commodities e 10 acusações de fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira. A data da sentença ainda não foi definida.
Dois outros ex-negociantes de metais preciosos do JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, foram condenados anteriormente em casos relacionados. Em outubro de 2018, Edmonds se declarou culpado de uma acusação de fraude de mercadorias e uma acusação de conspiração para cometer fraude de transferência eletrônica, fraude de commodities, fixação de preços e fraude em Connecticut. Em agosto de 2019, Trenz se declarou culpado de uma acusação de conspiração para cometer fraude e uma acusação de fraude no Distrito Leste de Nova York. Edmonds e Trunz aguardam sentença.
Em setembro de 2020, o JPMorgan admitiu ter cometido fraude eletrônica: (1) negociação ilegal de contratos futuros de metais preciosos no mercado; (2) negociação ilegal no Mercado Futuro de Títulos do Tesouro dos EUA, no Mercado Secundário de Títulos do Tesouro dos EUA e no Mercado Secundário de Títulos (CASH). O JPMorgan firmou um acordo de suspensão de processo por três anos, sob o qual pagou mais de US$ 920 milhões em multas criminais, processos e indenizações às vítimas, com a CFTC e a SEC anunciando resoluções paralelas no mesmo dia.
O caso foi investigado pelo escritório local do FBI em Nova York. A Divisão de Fiscalização da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities prestou assistência.
O caso está sendo conduzido por Avi Perry, chefe de Fraude de Mercado e Fraude Grave, e pelos advogados de julgamento Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton, da Divisão de Fraudes da Divisão Criminal.
Fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira é uma infração grave para autoridades, punível com multa de até US$ 1 milhão e pena de prisão de até 30 anos, ou ambos. O júri considerou Michael Novak e Greg Smith culpados de múltiplos crimes, conspiração e fraude.
Michael Novak é o executivo mais antigo do JPMorgan, mas tem chefes na instituição financeira. O caso do governo depende do depoimento de pequenos comerciantes que se declararam culpados e cooperaram com os promotores para evitar sentenças mais severas.
Enquanto isso, Novak e Smith têm chefes na instituição financeira, ocupando cargos que incluem o de CEO e presidente do conselho, Jamie Dimon. Atualmente, há 11 membros no conselho de administração da empresa, e a multa de US$ 920 milhões foi certamente um evento que gerou discussão no conselho.
O presidente Harry Truman disse certa vez: "A responsabilidade termina aqui". Até agora, as convicções do JPMorgan nem sequer foram tornadas públicas, e o conselho e o presidente/CEO permaneceram em silêncio sobre o assunto. Se o dólar para no topo da cadeia, então, em termos de governança, o conselho de administração tem pelo menos alguma responsabilidade por Jamie Dimon, que pagou US$ 84,4 milhões em 2021. Crimes financeiros pontuais são compreensíveis, mas crimes repetidos ao longo de oito anos ou mais são outra história. Até agora, tudo o que ouvimos de instituições financeiras com uma capitalização de mercado de quase US$ 360 bilhões são grilos.
Manipulação de mercado não é novidade. Em sua defesa, os advogados de Novak e do Sr. Smith argumentaram que a fraude era a única maneira de os operadores bancários, sob pressão da administração para aumentar os lucros, competirem com algoritmos de computador em operações futuras. O júri não aceitou os argumentos da defesa.
A manipulação de mercado não é novidade em metais preciosos e commodities, e há pelo menos dois bons motivos pelos quais ela continuará:
Um exemplo final da falta de coordenação internacional em questões regulatórias e legais está relacionado ao mercado global de níquel. Em 2013, uma empresa chinesa comprou a London Metal Exchange. No início de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia, os preços do níquel saltaram para uma alta histórica de mais de US$ 100.000 a tonelada. O aumento deveu-se ao fato de a empresa chinesa de níquel ter aberto uma grande posição vendida, especulando sobre o preço de metais não ferrosos. A empresa chinesa registrou um prejuízo de US$ 8 bilhões, mas acabou saindo com um prejuízo de apenas cerca de US$ 1 bilhão. A bolsa suspendeu temporariamente a negociação de níquel devido à crise causada por um grande número de posições vendidas. China e Rússia são atores importantes no mercado de níquel. Ironicamente, o JPMorgan está em negociações para mitigar os danos da crise do níquel. Além disso, o recente incidente com o níquel acabou sendo um ato de manipulação que resultou em muitos participantes menores do mercado sofrendo perdas ou cortando lucros. O lucro da empresa chinesa e seus financiadores afetou outros participantes do mercado. A empresa chinesa está longe das garras dos reguladores e promotores nos EUA e na Europa.
Embora uma série de processos judiciais acusando traders de fraude, trapaça, manipulação de mercado e outras alegações leve outros a pensar duas vezes antes de se envolver em atividades ilegais, outros participantes do mercado de jurisdições não regulamentadas continuarão a manipular o mercado. A piora do cenário geopolítico só pode aumentar o comportamento manipulador, já que a China e a Rússia usam o mercado como arma econômica contra inimigos da Europa Ocidental e dos Estados Unidos.
Enquanto isso, relacionamentos rompidos, inflação em seu nível mais alto em décadas e fundamentos de oferta e demanda sugerem que o metal precioso, que tem sido otimista por mais de duas décadas, continuará a registrar mínimas e máximas mais altas. O ouro, o principal metal precioso, atingiu o fundo do poço em 1999, a US$ 252,50 a onça. Desde então, cada grande correção tem sido uma oportunidade de compra. A Rússia responde às sanções econômicas anunciando que um grama de ouro é lastreado em 5.000 rublos. No final do século passado, o preço da prata a US$ 19,50 era inferior a US$ 6 a onça. A platina e o paládio são originários da África do Sul e da Rússia, o que pode causar problemas de fornecimento. O ponto principal é que os metais preciosos continuarão sendo um ativo que se beneficia da inflação e da turbulência geopolítica.
O gráfico mostra que o GLTR contém barras físicas de ouro, prata, paládio e platina. O GLTR administra mais de US$ 1,013 bilhão em ativos a US$ 84,60 por ação. O ETF negocia uma média de 45.291 ações por dia e cobra uma taxa de administração de 0,60%.
O tempo dirá se o CEO do JPMorgan pagará alguma coisa pela multa de quase US$ 1 e pelas condenações de dois dos maiores negociantes de metais preciosos. Ao mesmo tempo, o status quo de uma das principais instituições financeiras do mundo ajuda a mantê-lo. Um juiz federal sentenciará Novak e Smith em 2023, seguindo o conselho do departamento de liberdade condicional, antes da sentença. A ausência de antecedentes criminais pode resultar na sentença do casal ser muito inferior à máxima, mas a contagem significa que eles cumprirão a pena. Os negociantes que forem pegos infringindo a lei pagarão o preço. No entanto, o peixe tende a apodrecer do início ao fim, e a administração pode escapar com quase US$ 1 bilhão em capital próprio. Enquanto isso, a manipulação do mercado continuará mesmo que o JPMorgan e outras grandes instituições financeiras ajam.
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Andy trabalhou em Wall Street por quase 35 anos, incluindo 20 anos no departamento de vendas da Philip Brothers (mais tarde Salomon Brothers e depois parte do Citigroup).
Aviso Legal: Eu/nós não possuímos posições em ações, opções ou derivativos similares com nenhuma das empresas mencionadas e não pretendemos assumir tais posições nas próximas 72 horas. Eu mesmo escrevi este artigo e ele expressa minha opinião. Não recebi nenhuma remuneração (além da Seeking Alpha). Não tenho nenhuma relação comercial com nenhuma das empresas listadas neste artigo.
Divulgação adicional: O autor manteve posições em futuros, opções, produtos ETF/ETN e ações de commodities nos mercados de commodities. Essas posições compradas e vendidas tendem a mudar ao longo do dia.