Os preços dos metais preciosos eram neutros. Embora os preços do ouro, prata, platina e paládio tenham se recuperado de baixas recentes, elas não aumentaram.
Comecei minha carreira no mercado de metais preciosos no início dos anos 80, logo após o fiasco de Nelson e Bunker na busca de um monopólio de prata. O Conselho da Comex decidiu alterar as regras para Hunts, que estava adicionando posições de futuros, usando margem para comprar mais e aumentar os preços da prata. Em 1980, a regra somente para liquidação interrompeu o mercado e os preços em alta. O Conselho de Administração da Comex inclui traders influentes de ações e chefes de líderes de metais preciosos. Sabendo que a prata estava prestes a cair, muitos dos membros do conselho piscavam e assentiram quando notificaram suas mesas de negociação. Durante os tempos turbulentos de Silver, as principais empresas fizeram suas fortunas através dos altos e baixos. A Philip Brothers, onde trabalhei por 20 anos, ganhei tanto dinheiro negociando metais preciosos e petróleo que comprou a Salomon Brothers, a principal instituição de banco de negociação e banco de investimentos de Wall Street.
Tudo mudou desde os anos 80. A crise financeira global de 2008 deu lugar à Lei Dodd-Frank de 2010. Muitos atos potencialmente imorais e antiéticos que eram permitidos no passado se tornaram ilegais, com penalidades para aqueles que atravessam a linha que variam de multas pesadas ao tempo de prisão.
Enquanto isso, o desenvolvimento mais significativo nos mercados de metais preciosos nos últimos meses ocorreu em um tribunal federal dos EUA em Chicago, onde um júri considerou dois executivos sênior de JPMorgan culpados por várias acusações, incluindo engano, manipulação de preços de commodities e fraudado instituições financeiras. . mecanismo. As acusações e condenações estão relacionadas ao comportamento flagrante e ilegal no mercado de futuros de metais preciosos. Um terceiro comerciante deve enfrentar o julgamento nas próximas semanas, e os comerciantes de outras instituições financeiras já foram condenados ou considerados culpados por júris nos últimos meses e anos.
Os preços preciosos do metal não vão a lugar nenhum. O ETF (ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA: GLTR) detém quatro metais preciosos negociados nas divisões CME Comex e Nymex. Um tribunal recente considerou funcionários de alto escalão dos principais metais preciosos do mundo, culpados. A agência pagou uma multa recorde, mas a gerência e o CEO escaparam da punição direta. Jamie Dimon é uma figura de proa respeitada de Wall Street, mas as alegações contra o JPMorgan levantam a questão: o peixe podia do início ao fim?
O processo federal contra dois principais executivos e um vendedor do JPMorgan abriu uma janela para o domínio global da instituição financeira do mercado de metais preciosos.
A agência se estabeleceu com o governo muito antes do início do julgamento, pagando uma multa sem precedentes de US $ 920 milhões. Enquanto isso, as evidências fornecidas pelo Departamento de Justiça e promotores dos EUA mostraram que o JPMorgan “obteve lucros anuais entre US $ 109 milhões e US $ 234 milhões entre 2008 e 2018”. Em 2020, o banco ganhou US $ 1 bilhão em ouro, prata, platina e paládio, à medida que a pandemia aumentava os preços e "criou oportunidades de arbitragem sem precedentes".
O JPMorgan é um membro compensador do London Gold Market, e os preços mundiais são determinados pela compra e venda de metal pelo valor de Londres, inclusive na JPMorgan Enterprises. O banco também é um dos principais players nos mercados futuros da Comex e Nymex e outros centros de comércio de metais preciosos em todo o mundo. Os clientes incluem bancos centrais, fundos de hedge, fabricantes, consumidores e outros principais players do mercado.
Ao apresentar seu caso, o governo vinculou a renda do banco a comerciantes e comerciantes individuais, cujos esforços valeram a pena:
O caso revelou lucros e pagamentos significativos durante o período. O banco pode ter pago uma multa de US $ 920 milhões, mas os lucros superaram os danos. Em 2020, o JPMorgan ganhou dinheiro suficiente para pagar o governo, deixando mais de US $ 80 milhões.
As alegações mais graves que o trio do JPMorgan enfrentou foram Rico e Conspiração, mas o trio foi absolvido. O júri concluiu que os promotores públicos não mostraram que a intenção era a base para uma condenação por conspiração. Como Geoffrey Ruffo foi acusado apenas de essas acusações, ele foi absolvido.
Michael Novak e Greg Smith são outra história. Em um comunicado de imprensa datado de 10 de agosto de 2022, o Departamento de Justiça dos EUA escreveu:
Um júri federal para o distrito norte de Illinois encontrou hoje dois ex -comerciantes de metais preciosos do JPMorgan, culpados de fraude, tentativa de manipulação de preços e engano por oito anos em um esquema de manipulação de mercado que envolve contratos de futuros de metais preciosos envolvendo milhares de transações ilegais.
Greg Smith, 57, de Scarsdale, Nova York, foi o diretor executivo e comerciante da divisão de metais preciosos de JPMorgan em Nova York, de acordo com documentos e evidências do tribunal apresentadas no tribunal. Michael Novak, 47, de Montclair, Nova Jersey, é um diretor administrativo que lidera a divisão global de metais preciosos da JPMorgan.
As evidências forenses mostraram que, de maio de 2008 a agosto de 2016, os réus, juntamente com outros comerciantes da divisão de metais preciosos de JPMorgan, envolvidos em extensos enganos, manipulação de mercado e esquemas fraudulentos. Os réus fizeram ordens que pretendiam cancelar antes da execução para aumentar o preço do pedido que pretendiam preencher para o outro lado do mercado. Os réus se envolvem em milhares de comércio fraudulento em contratos futuros para ouro, prata, platina e paládio negociados no New York Mercantile Exchange (NYMEX) e troca de commodities (Comex), que são operados pelas trocas de commodities das empresas do CME Group. Entre no mercado, informações falsas e enganosas sobre a verdadeira oferta e demanda por contratos futuros para metais preciosos.
"O veredicto do júri de hoje demonstra que aqueles que tentam manipular nossos mercados financeiros públicos serão processados ​​e responsabilizados", disse o procurador -geral assistente Kenneth A. Polite Jr., da Divisão Criminal do Departamento de Justiça. “Sob esse veredicto, o Departamento de Justiça condenou dez ex -comerciantes de instituições financeiras de Wall Street, incluindo JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Essas condenações destacam o compromisso do Departamento de Producer aqueles que minimizam a confiança da integridade.
"Ao longo dos anos, os réus supostamente fizeram milhares de ordens falsas para metais preciosos, criando manobras para atrair outras pessoas para maus acordos", disse Luis Quesada, diretora assistente da Divisão de Investigação Criminal do FBI. "O veredicto de hoje mostra que, por mais complexo ou de longo prazo, o FBI procura trazer à justiça os envolvidos em tais crimes".
Após um julgamento de três semanas, Smith foi considerado culpado de uma acusação de tentativa de fixação de preços, uma acusação de fraude, uma contagem de fraude de commodities e oito acusações de fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira. Novak foi considerado culpado de uma acusação de tentativa de fixação de preços, uma contagem de fraude, uma contagem de fraude de commodities e 10 acusações de fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira. Uma data de sentença ainda não foi definida.
Dois outros ex -comerciantes de metais preciosos do JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, foram anteriormente condenados em casos relacionados. Em outubro de 2018, Edmonds se declarou culpado de uma contagem de fraude de mercadorias e uma acusação de conspiração para cometer fraude de transferência de arame, fraude de commodities, fixação de preços e engano em Connecticut. Em agosto de 2019, Trenz se declarou culpado de uma acusação de conspiração para cometer fraude e uma acusação de engano no Distrito Leste de Nova York. Edmonds e Trunz estão aguardando sentença.
Em setembro de 2020, o JPMorgan admitiu ter começado fraude eletrônica: (1) negociação ilegal de contratos futuros de metais preciosos no mercado; (2) Negociação ilegal no mercado de futuros do Tesouro dos EUA e no mercado secundário do Tesouro dos EUA e no mercado de títulos secundários (Cash). O JPMorgan firmou um contrato de acusação diferido de três anos, sob o qual pagou mais de US $ 920 milhões em multas criminais, processos e restituição de vítimas, com a CFTC e a SEC anunciando resoluções paralelas no mesmo dia.
O caso foi investigado pelo escritório local do FBI em Nova York. A Divisão de Execução da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities prestou assistência neste assunto.
O caso está sendo tratado por Avi Perry, chefe de fraude de mercado e grande fraude, e advogados de julgamento Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton, da divisão de fraude da Divisão Penal.
A fraude eletrônica envolvendo uma instituição financeira é uma ofensa séria para os funcionários, punível com uma multa de até US $ 1 milhão e prisão de até 30 anos, ou ambos. O júri considerou Michael Novak e Greg Smith culpados de vários crimes, conspiração e engano.
Michael Novak é o executivo mais sênior do JPMorgan, mas ele tem chefes na instituição financeira. O caso do governo depende do testemunho de pequenos comerciantes que se declararam culpados e cooperaram com os promotores para evitar sentenças mais duras.
Enquanto isso, Novak e Smith têm chefes na instituição financeira, mantendo posições e incluindo CEO e presidente Jamie Dimon. Atualmente, existem 11 membros no Conselho de Administração da empresa, e a multa de US $ 920 milhões foi certamente um evento que provocou discussão no Conselho de Administração.
O presidente Harry Truman disse uma vez: "A responsabilidade termina aqui". Até agora, as crenças de JPMorgan nem sequer foram divulgadas, e o conselho e o presidente/CEO permaneceram em silêncio sobre o assunto. Se o dólar parar no topo da cadeia, então em termos de governança, o Conselho de Administração tem pelo menos alguma responsabilidade por Jamie Dimon, que pagou US $ 84,4 milhões em 2021. Os crimes financeiros únicos são compreensíveis, mas crimes repetidos ao longo de oito anos ou mais são outra questão. Até agora, tudo o que ouvimos de instituições financeiras com capitalização de mercado de quase US $ 360 bilhões é de grilos.
A manipulação do mercado não é novidade. Em sua defesa, os advogados de Novak e Smith argumentaram que o engano era a única maneira pela qual os comerciantes bancários, sob pressão da administração para aumentar os lucros, poderiam competir com os algoritmos de computador em futuros. O júri não aceitou os argumentos da defesa.
A manipulação do mercado não é novidade em metais e mercadorias preciosas, e há pelo menos duas boas razões pelas quais continuará:
Um exemplo final da falta de coordenação internacional em questões regulatórias e legais está relacionado ao mercado global de níquel. Em 2013, uma empresa chinesa comprou a London Metal Exchange. No início de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia, os preços de níquel subiram para uma alta histórica de mais de US $ 100.000 por tonelada. O aumento foi devido ao fato de a empresa de níquel chinesa abrir uma grande posição curta, especulando o preço de metais não ferrosos. A empresa chinesa registrou uma perda de US $ 8 bilhões, mas acabou saindo com uma perda de apenas US $ 1 bilhão. A troca suspendeu temporariamente as negociações de níquel devido à crise causada por um grande número de posições curtas. China e Rússia são participantes importantes no mercado de níquel. Ironicamente, o JPMorgan está em negociações para mitigar os danos da crise de níquel. Além disso, o recente incidente de níquel acabou sendo um ato manipulador que resultou em muitos participantes do mercado menores sofrendo perdas ou cortando lucros. O lucro da empresa chinesa e seus financiadores afetaram outros participantes do mercado. A empresa chinesa está longe das garras de reguladores e promotores nos EUA e na Europa.
Embora uma série de ações judiciais acusadoras de trapaça, fraude, manipulação do mercado e outras alegações farão com que outras pessoas pensem duas vezes antes de se envolverem em atividades ilegais, outros participantes do mercado de jurisdições não regulamentadas continuarão a manipular o mercado. Uma pior cenário geopolítico só pode aumentar o comportamento manipulador, pois a China e a Rússia usam o mercado como uma arma econômica contra os inimigos da Europa Ocidental e Americanos.
Enquanto isso, relacionamentos quebrados, inflação em seu nível mais alto em décadas e os fundamentos da oferta e da demanda sugerem que o metal precioso, que é otimista há mais de duas décadas, continuará a fazer baixos e altos mais altos. O ouro, o principal metal precioso, destacou -se em 1999 a US $ 252,50 por onça. Desde então, toda correção importante tem sido uma oportunidade de compra. A Rússia responde às sanções econômicas anunciando que um grama de ouro é apoiado por 5.000 rublos. No final do século passado, o preço da prata em US $ 19,50 era inferior a US $ 6 a onça. A platina e o paládio são provenientes da África do Sul e da Rússia, o que pode causar problemas de fornecimento. O ponto principal é que os metais preciosos continuarão sendo um ativo que se beneficia da inflação e da turbulência geopolítica.
O gráfico mostra que o GLTR contém barras físicas de ouro, prata, paládio e platina. A GLTR gerencia mais de US $ 1,013 bilhão em ativos a US $ 84,60 por ação. O ETF negocia uma média de 45.291 ações por dia e cobra uma taxa de administração de 0,60%.
O tempo dirá se o CEO da JPMorgan paga qualquer coisa pela multa de quase US $ 1 e condenações de dois dos principais comerciantes de metais preciosos. Ao mesmo tempo, o status quo de uma das principais instituições financeiras do mundo ajuda a manter o status quo. Um juiz federal condenará Novak e Smith em 2023 sob o conselho do departamento de liberdade condicional antes da sentença. A falta de registro criminal pode resultar em o juiz dar uma sentença ao casal muito abaixo do máximo, mas o registro significa que eles cumprirão sua sentença. Os comerciantes são pegos violando a lei e pagarão o preço. No entanto, o peixe tende a apodrecer do início ao fim, e a gerência pode se safar com quase US $ 1 bilhão em capital patrimonial. Enquanto isso, a manipulação do mercado continuará mesmo se JPMorgan e outras principais instituições financeiras.
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Andy trabalhou em Wall Street por quase 35 anos, incluindo 20 anos no Departamento de Vendas de Philip Brothers (mais tarde Salomon Brothers e depois parte do Citigroup).
Divulgação: I/não temos estoque, opções ou posições de derivativos semelhantes com nenhuma das empresas mencionadas e não planejam assumir essas posições nas próximas 72 horas. Eu mesmo escrevi este artigo e ele expressa minha própria opinião. Não recebi nenhuma compensação (além de procurar alfa). Não tenho relacionamento comercial com nenhuma das empresas listadas neste artigo.
Divulgação adicional: O autor ocupou cargos em futuros, opções, produtos ETF/ETN e estoques de commodities nos mercados de commodities. Essas posições longas e curtas tendem a mudar ao longo do dia.